Keeping At It: The Quest for Sound Money and Good Government

Paul Volcker mide dos metros, fumaba puros baratos y entre 1979 y 1987 tomó la decisión más impopular de la historia reciente de la Reserva Federal: subir la tasa de interés hasta cerca del 20% para matar una inflación que llevaba una década descontrolada. Funcionó. También provocó dos recesiones, un desempleo del 10% y manifestaciones de agricultores rodeando la Fed con tractores. Estas son sus memorias, escritas a los noventa años.

Por qué lo recomienda Ray Dalio

Dalio firmó el endoso de contratapa —describe a Volcker como un héroe estadounidense que vio más e hizo más que nadie por dar forma a la economía mundial— así que es un blurb, no una lectura desarrollada en entrevistas.

Pero de todos los blurbs de Dalio que hay en este catálogo, este es el que menos sorprende. Volcker es el personaje que aparece una y otra vez en su marco del “gran ciclo de la deuda”: el caso de manual de un banquero central que aceptó pagar el costo político completo de la desinflación en vez de patear el problema. Dalio viene sosteniendo hace años que los ciclos de deuda terminan de una de dos maneras —con una corrección deliberada y dolorosa, o con una licuación desordenada— y Volcker es su ejemplo favorito de la primera.

De qué trata

Volcker recorre toda su carrera pública: el Tesoro durante el fin de la convertibilidad del dólar en oro en 1971, la presidencia de la Fed de Nueva York, los ocho años al frente de la Reserva Federal y su trabajo posterior, ya jubilado, investigando la corrupción en el programa petróleo por alimentos de la ONU y empujando la regla que lleva su nombre después de la crisis de 2008. Es tanto una autobiografía como un alegato sobre para qué sirve un funcionario público competente.

El costo de hacer lo correcto a tiempo

El hilo del libro es la idea de “sound money”: que la estabilidad de la moneda es una precondición de todo lo demás y que defenderla exige aceptar impopularidad concreta y medible. Volcker no romantiza esos años —describe las cartas de amenaza, la presión política, las familias que perdieron el campo— y sostiene igual que la alternativa habría sido peor. Es un libro sobre el precio de las decisiones correctas tomadas antes de que el problema se vuelva imposible.

Para quién es

Para el que quiera entender de dónde vienen las herramientas que los bancos centrales usan hoy, y para cualquiera que siga los debates sobre inflación con la sensación de que faltan referencias históricas. También, sencillamente, para el lector de memorias de servicio público bien escritas.

Por ahora disponible solo en inglés; el enlace lleva a la edición de PublicAffairs.