Cómo dominar el ciclo de las inversiones

Nadie sabe qué va a pasar mañana en los mercados. Pero según Howard Marks, sí se puede saber dónde estamos parados dentro de un ciclo, y eso alcanza para tomar decisiones bastante mejores que el promedio. Ese es el argumento entero del libro, y viene de alguien que lleva cinco décadas administrando plata ajena en Oaktree Capital.

Por qué lo recomienda Ray Dalio

Dalio escribió el endoso que aparece en la contratapa del libro, y es de los más directos que firmó: dice que Mastering the Market Cycle es de lectura obligatoria, porque los ciclos que cubre son importantes y porque Marks es uno de los grandes inversores de su generación. Vale aclarar que es un blurb de contratapa, no una lectura que Dalio haya desarrollado en una entrevista.

Dicho eso, la afinidad no es de compromiso. Los dos construyeron sus carreras sobre la misma intuición: que los mercados no son caóticos sino cíclicos, y que la ventaja no está en predecir el próximo movimiento sino en reconocer patrones que ya ocurrieron muchas veces antes. Dalio lo llama “el gran ciclo de la deuda” y lo rastrea a lo largo de siglos; Marks trabaja en una escala más corta, la del ciclo de crédito y del péndulo psicológico del mercado. Es el mismo instinto aplicado a dos zooms distintos.

De qué trata

Marks desarma el ciclo de mercado en sus componentes: el ciclo económico, el de ganancias empresarias, el de actitud frente al riesgo, el de crédito, el de las hipotecas, el del mercado en sí. Muestra cómo se alimentan entre ellos y, sobre todo, cómo la psicología de los inversores exagera cada movimiento en las dos direcciones. La tesis central es que el mercado oscila como un péndulo entre la euforia y el pánico, pasando muy poco tiempo en el punto medio “razonable” donde la teoría supone que vive.

Calibrar, no predecir

La idea más útil del libro es la distinción entre predecir y calibrar. Marks no propone adivinar el futuro: propone leer los indicadores de temperatura del mercado —cómo se están comportando los diferenciales de crédito, qué tan fácil es conseguir financiamiento, qué se dice en las cenas— para decidir cuánto riesgo tomar en ese momento. Ser agresivo cuando todos están asustados y defensivo cuando nadie ve el peligro. Simple de enunciar, brutalmente difícil de ejecutar.

Para quién es

Para el inversor que ya entendió lo básico y quiere una capa más de criterio, sobre todo el que se pregunta si conviene entrar ahora o esperar. También para cualquiera que trabaje con decisiones de asignación de capital y necesite un vocabulario para hablar de riesgo sin recurrir a la corazonada.

Edición en español: Cómo dominar el ciclo de las inversiones, Valor Editions (traducción de Amelia Cabedo Filizzola y Manuel Cabedo Gimeno).